Les marchés financiers mis chaos ?

La connaissance de l'évolution future des marchés financiers ont conduit de nombreux économistes à tenter d'en modéliser le comportement. Or, bien loin de la simplicité du principe de l'offre et de la demande, leurs travaux ont mis en évidence le comportement chaotique des variables financières.

Les économistes se sont mis à s'intéresser, après le krach d'octobre 1987, à la théorie du chaos développée en premier lieu par les météorologues et les physiciens (Lorenz, Mandelbrot, Ruelle). Selon cette théorie, les systèmes soumis au chaos présentent une forte dépendance sensitive aux conditions initiales. Cette caractéristique des systèmes chaotiques, que l'on connaît mieux sous le nom d'effet papillon, traduit le fait que de tels systèmes soumis à des conditions initiales légèrement différentes connaissent des évolutions totalement dissemblables. Cela rend totalement imprévisible après quelques itérations (en dehors donc du court terme) l'évolution d'un tel système et ce même si les conditions initiales ainsi que les équations qui régissent ce système sont parfaitement connues.

L'approche en termes de chaos paraît utile pour comprendre comment à un moment donné, les marchés financiers peuvent être susceptibles de se dérégler et de diverger bien loin d'un quelconque équilibre. Les systèmes en économie susceptibles d'être décrits par le biais de la théorie du chaos sont le marché des changes, celui des matières premières ou encore de l'immobilier. Ainsi, l'évolution sur vingt ans du cours du dollar par rapport aux autres monnaies laisse apparaître des oscillations tout à fait excessives voire erratiques.

D'autre part, les mathématiciens ont montré aussi que le couplage de systèmes non chaotiques peut mener à un système chaotique. Une analogie saute aux yeux avec les conséquences de l'interpénétration croissante des économies nationales depuis la fin de la deuxième guerre mondiale. Les économies de chaque pays, convenablement contrôlées par les moyens traditionnels de la politique économique, pouvaient évoluer assez calmement ; en les reliant entre elles il est possible qu'un système mondial potentiellement chaotique ait été crée.

La théorie du chaos est largement utilisée dans l'évaluation des produits dérivés. Ainsi, les deux prix Nobel d'économie Merton et Scholes 1997, co-gestionnaires du fonds spéculatifs LTCM, ont été récompensés pour leurs travaux concernant la valorisation des options lesquels faisaient intervenir la théorie du chaos. On a cependant pu constater, lors de la faillite de LTCM, que malgré toute leur science, les mouvements du marché ont réduit à néant les capacités de prévisions des modèles les plus performants développés par les économistes pour décrire l'évolution des cours. En fait, on remarque que quelque soit la méthode utilisée (extrapolation des séries passées, utilisation des " fondamentaux ", ou modèles chaotiques) pour appréhender au mieux les mouvements des marchés financiers ceux-ci demeurent relativement mal modélisés.

Mustapha Benarbia