La Gestion Alternative

Peut-on définir la gestion alternative..? Difficile, tant il existe de diversité et d'inventivité dans ce secteur.
Tout au plus peut on en dresser les principales caractéristiques, ce que nous allons tenter de faire ici en fournissant la terminologie nécessaire et en décrivant les stratégies et les techniques mises en oeuvres.
Quelques chiffres et tendances
D'un point de vue mondial on assiste à :

• une explosion des encours depuis 20 ans avec plus de 1 400 Milliards d'actif
• une multiplication des fonds et des gérants (8 000 fonds en 2006)
• l'émergence des fonds de fonds (un tiers des fonds sont des fonds de fonds)

Leurs techniques
La gestion alternative est une gestion agressive :

• qui utilise les effets de levier (grâce aux contrats à terme, aux dérivés, aux emprunts et pensions de titres)
• qui utilise la vente à découvert (cette technique consiste à emprunter le titre pour le vendre, en spéculant sur la baisse du titre et donc son rachat à meilleur marché)
• qui intervient sur tous types d'actifs (actions et obligations de façon classique, mais également les dérivés et les produits structurés). On peut citer à titre de supports originaux :
  • les CDS (Credit Default Swap) qu'ils soient simples, sur indice ou first to default
  • les Asset Back Swap, Collaterized Debt Obligation, Titrisation, MBS...
  • les swaps de volatilité, de dividende, d'inflation, de corrélation
  • les créances commerciales, les infrastructures

La problématique de la liquidité :

Le temps est l'allié du gérant tant certaines stratégies nécessitent de la patience et tant certains actifs sont peu liquides. Afin de se préserver du temps, les gérants imposent à leurs clients :

• des préavis de sortie du fonds
• des délais de paiement

à cela s'ajoute des périodicités de calcul de Valeur Liquidative mensuelles voire trimestrielles ou annuelles.

Les gérants peuvent également imposer :

• des délais de blocage :
  • hard lock-up (période de blocage non rachetable)
  • soft lock-up (période de blocage rachetable généralement de façon dégressive avec le temps)
• un report des rachats